Облигации: дать деньги в долг и заработать

Теперь вы знаете, как устроен фондовый рынок, и знакомы с его основными участниками. А значит, сейчас самое время разобраться в финансовых инструментах! Скажите, был ли у кого-то из вас свой бизнес?

Отлично, значит, Иван, вы — владелец кофейни и хотите в дальнейшем развивать этот бизнес. Я бы хотел на этом примере разобрать, что такое облигации и для чего они нужны. Итак, на развитие бизнеса вам потребуются деньги. Есть несколько идей, как их привлечь.

В прошлом году мы с другом открыли кофейню. С этого года у нас появился управляющий, и я бываю там гораздо реже. Но я хотел бы развивать этот бизнес, так как он приносит нам доход.

Вы можете взять кредит в банке или выпустить облигации, в таком случае вы будете платить проценты по займу, но не придется ни с кем делить свой бизнес, и управление останется полностью в ваших руках. Впрочем, как и все риски.

Компании выбирают облигации, т. к. с их помощью привлечь деньги дешевле, чем обслуживать кредит. По облигациям можно установить желаемый срок и условия, а не соглашаться на то, что диктуют банки.

Облигации: дать деньги в долг и заработать

В этом разделе мы поговорим о параметрах облигаций, их ценообразовании, преимуществах и рисках. А также о том, что еще нужно учесть при выборе этого инструмента.

Вернемся к нашей ситуации с кофейней. Иван, как владелец, может привлечь в бизнес дополнительные деньги через выпуск облигаций. То есть он берет деньги инвесторов в долг на определенный срок. По этому долгу он будет платить процент (его принято называть купоном) и в конце будет обязан погасить облигацию по заранее оговоренной цене — по номиналу. Предположим, Иван разместил облигацию на 3 года с выплатой процента (купона) каждые полгода. Инвестор на 3 года дает компании деньги в долг и будет получать заранее известный фиксированный доход, например, каждые полгода. В конце срока инвестор получит номинал. Вот как это выглядит на практике:

Алекс, а облигации все одинаковые или они чем-то отличаются? Как их выбирать?

Иван, я расскажу, на какие параметры следует обратить внимание при выборе.

По каким параметрам инвестору выбрать облигацию?

Далее вы узнаете, как эти параметры влияют на выбор инвестора.

Тип эмитента

Кто выпустил облигацию (то есть кто ее эмитент).

Срок до погашения

На какой максимальный срок можно приобрести облигацию.

Размер, тип и периодичность купона

Как часто и в каком размере инвестор будет получать свои проценты по облигации и от чего это зависит.

Доходность к погашению

Сколько дохода дает облигация сейчас и сколько она даст дохода, если держать ее до погашения.

Эмитент облигаций — это заемщик, который выпустил облигацию для привлечения денег. Облигации выпускают компании для финансирования своих проектов и государство — для привлечения средств в бюджет.

При построении портфеля или выборе инструмента инвесторы оценивают ставку доходности по государственным облигациям как отправную точку в поиске баланса между доходностью и риском. Чем меньше вы готовы рисковать, тем к меньшей доходности должны быть готовы. И наоборот — чем большую доходность вы ожидаете, тем к большему риску вы должны быть готовы.

Тип эмитента

Диаграмма соотношения доходности/риска по эмитентам облигаций

Государство — наиболее надежный эмитент с низким риском и низкой доходностью. В России государственные облигации называют облигациями федерального займа (ОФЗ), а выпускает их Министерство финансов Российской Федерации.

Рынок облигаций разделяют на краткосрочный (до 5 лет), среднесрочный (от 5 до 10 лет) и долгосрочный (от 10 лет). Для инвестора это важно — по окончании срока эмитент погасит облигацию по ее номинальной стоимости.

Отдельный вид — это бессрочные («вечные») облигации. Они не имеют конкретного срока возврата долга. Если купить такую облигацию, можно неограниченное время получать купонные выплаты. В любой момент ее можно продать на рынке другому инвестору по рыночной цене. При этом эмитент бессрочных облигаций имеет право принудительно погасить их через определенный срок (например, через 10 или 20 лет).

Срок до погашения

Срок до погашения — это ориентир даты, когда эмитент возвратит инвестору номинал.

С приближением даты погашения стоимость облигации будет стремиться к ее первоначальной цене — номиналу (за исключением случаев банкротства организации).

Размер купона, тип и периодичность выплаты устанавливаются эмитентом.

Помимо облигаций с фиксированным и постоянным купоном, есть также облигации с плавающим купоном, например привязанные к уровню инфляции или ключевой ставке. Ставка купона по таким облигациям пересчитывается, постоянно подстраиваясь под меняющиеся рыночные условия.

Размер, тип и периодичность купона

Для инвестора купон показывает сколько можно заработать, владея облигацией, а периодичность — как быстро и как часто можно получить доход. Чем чаще происходит выплата купона, тем выгоднее инвестиция. Ведь выплаты можно тоже инвестировать и получать еще больший доход (сложный процент).

При установлении размера купона и периодичности его выплат эмитент принимает во внимание уровень текущих ставок -- и свой кредитный рейтинг -- . Определение уровня доходности и периодичности выплат выглядит так:

Процент по государственным облигациям и облигациям с аналогичными параметрами.

Устанавливается в зависимости от уровня надежности эмитента.

Еще один важный параметр при выборе облигации — это доходность к погашению. Он показывает суммарный доход по облигации, если купить ее и держать до погашения. Этот показатель рассчитывают брокеры, инвестору самому этого делать не нужно. При расчете учитываются срок до погашения, размер и частота выплаты купона и другие параметры (такие, как рыночная стоимость и накопленный купонный доход — их мы разберем далее).

Например, в мобильном приложении «СберИнвестор» вы можете посмотреть этот показатель в графе «Доходность» в разделе «Облигации».

Доходность к погашению

При покупке облигации можно узнать свой будущий суммарный доход, если владеть ей до погашения — достаточно посмотреть на параметр «Доходность к погашению» (без учета НДФЛ и комиссий). Получать доходность вы начинаете до погашения облигации — через купоны.

Продать облигацию можно и не дожидаясь срока погашения по рыночной цене. Купон вы получите ровно за то количество дней, которое вы владели облигацией, но рыночная цена может быть как выше, так и ниже цены покупки.

Довольно сложно в этом разобраться. Надеюсь, управляющая компания поможет мне. Верно ли я понимаю, что стоимость облигаций, как и акций, может расти и падать. От чего это зависит?

Наталья, да, это так. Я хочу остановиться на этом подробнее и рассказать, как формируется рыночная цена и что может повлиять на нее. Также расскажу про НКД (накопленный купонный доход). Эти параметры могут быть важны для вас при выборе и покупке облигации.

Номинал и рыночная стоимость облигации

Сколько облигация стоит сейчас, сколько она стоила в момент выпуска, что влияет на эту стоимость.

Номинал и рыночная стоимость

Часть купонного (процентного) дохода по облигации, которая накопилась на текущую дату, начиная с даты покупки облигации или с даты выплаты предшествующего купона.

Накопленный купонный доход

Каждая облигация имеет номинальную и рыночную стоимость.

Как видите, цена облигации может отличаться от номинала. Инвестору важно помнить, что досрочно продать облигации также можно, но цена может быть как выше, так и ниже цены покупки. Погашение облигации происходит по номиналу.

Давайте рассмотрим простой пример.

Предположим, вы приобрели облигацию с ежегодным купонным доходом 8%, когда ключевая ставка была 7,5%. Через какое-то время вы решили ее продать, не дожидаясь погашения, то есть по рыночной стоимости. Однако за этот период ключевая ставка выросла до 8,5%. Это означает, что выросли ставки по депозитам, а также и купонная доходность по вновь выпущенным облигациям. Поэтому теперь ваша облигация стоит дешевле, и ее привлекательность для нового покупателя ниже, чем в момент вашей покупки. Ведь покупателю проще купить вновь выпущенную облигацию, а не перекупать вашу с более низкой доходностью.

Важно! Риск рыночной цены актуален только тогда, когда вы собираетесь продать облигацию до даты погашения. Если вы ждете даты погашения, изменения рыночной стоимости вас не интересуют (так как облигация закроется по номиналу).

При этом верно и обратное: если ключевая ставка понижается, например, с 7,5 до 6,5%, ваша облигация становится более привлекательной для покупателей, чем в момент ее выпуска. Купонный доход по вашей облигации, скорее всего, будет выше, чем по вновь выпущенным облигациям.

Накопленный купонный доход (НКД)

Итак, по облигациям вы получаете купонный доход ровно за то время, которое ими владеете. Это происходит благодаря НКД — части купонного дохода за каждый день владения облигацией от даты покупки или от даты выплаты предыдущего купона. НКД присоединяется к стоимости облигации в момент ее покупки/продажи на вторичном рынке -- .

Вернемся к нашему примеру с кофейней.

Допустим, для расширения бизнеса Иван привлек инвестиции через выпуск облигаций. Инвестор, например Наталья, приобрел эти облигации и планировал держать до погашения. Но обстоятельства изменились, и деньги понадобились раньше. Наталья решила продать эти облигации на бирже по рыночной цене. В момент продажи новый покупатель заплатил Наталье НКД — проценты, которые накопились с момента выплаты последнего купона инвестору до момента продажи. Для нового покупателя облигации уплаченный НКД будет возмещен в момент выплаты купона или при ее продаже.

Для облигаций одного выпуска величина НКД на одну и ту же дату всегда одинаковая. Для удобства брокеры в своих торговых приложениях автоматически рассчитывают эту величину и сразу учитывают ее в сделках. НКД рассчитывается биржей ежедневно.

На вторичном рынке происходит торговля ценными бумагами, которые были выпущены ранее и уже находятся в обращении.

Алекс, ты упомянул, что на цену облигации может повлиять ключевая ставка. От чего еще зависит ее цена?

Иван, отличный вопрос! Давайте это разберем.

От чего зависит цена облигации

Повышение рыночной процентной ставки.

Негативные события эмитента (дефолт -- по одному из выпусков облигаций, отказ от платежа по облигациям).

Дефолт — это финансовое состояние эмитента, при котором он не может платить по своим обязательствам (долгам), в том числе погашать облигации.

Снижение кредитного рейтинга эмитента.

Геополитические события (санкции, «бегство» из рискованных активов).

Повышение кредитного рейтинга эмитента.

Снижение рыночной процентной ставки.

Досрочное погашение эмитентом выпуска облигаций.

Возможно снижение

Возможен рост

Разновидности облигаций

При покупке облигации важно обратить внимание на условия выпуска, т. к. могут встречаться особые разновидности облигаций. Отдельного внимания заслуживают следующие:

Субординированные облигации — это особый класс облигаций, их доходность формируется за счет купонов. На российском рынке их выпускают коммерческие банки, которые через такие выпуски регулируют уровень достаточности капитала. По сравнению с «классическими» облигациями субординированные, как правило, имеют более высокую доходность и являются более рискованными. Субординированные облигации могут быть полностью списаны в капитал банка при наступлении неблагоприятной финансовой ситуации. При банкротстве эмитента выплаты держателям происходят в предпоследнюю очередь (перед держателями акций).

Ипотечные облигации — это облигации, которые обеспечены ипотечными кредитами. Купоны и погашение номинала по таким бумагам формируются за счет платежей по этим кредитам.

Структурные облигации — это облигации, выплаты по которым осуществляются в соответствии с заложенными в них условиями. Как правило, доход по таким облигациям зависит от рыночной динамики стоимости базового актива. Таким активом могут быть акции, индексы, ключевая ставка, иностранная валюта и др. Выпускать облигации можно не только в национальной валюте страны эмитента (в РФ — рубль), но и в иностранной валюте. Такие долговые ценные бумаги называются валютными.

Что мы знаем об облигациях?

Подведем итоги

Облигации помогают компаниям и государству получить средства на развитие дешевле, чем кредит в банке, а инвесторам — заработать потенциально больше, чем, например, в депозитах.

Основные параметры облигаций, на которые нужно обращать внимание: тип эмитента, срок до погашения, текущая доходность и доходность к погашению.

Облигации бывают разных уровней надежности в зависимости от типа эмитента: чем надежнее эмитент, тем надежнее инструмент и ниже его доходность.

На стоимость и доходность облигаций влияют несколько факторов: надежность компании, геополитическая ситуация, изменение стоимости денег на рынке (ключевая ставка) и т. д.

Проверьте себя

Облигации не являются самым сложным финансовым инструментом, тем не менее в них немало нюансов.

Чтобы начать инвестировать, важно убедиться, что вы хорошо усвоили тему.

Да, есть с чем разбираться. Информации много, но уже гораздо понятнее.

Попробую подобрать для себя такие ценные бумаги.

И я бы хотела включить облигации в свой портфель. Для меня они довольно предсказуемы.

← Назад

Далее →